Interbrew (15 sept 2003)
INTERBREW
SECTEUR: alim. & boissons
BOURSE: Bruxelles
COURS: 20,77
EUR
RISQUE: **
Les chiffres du 1er semestre ont déçu.
Bien que les volumes produits et vendus soient en hausse, le chiffre d'affaires
recule de 4,9 %. Et ce n'est que grâce au contrôle des coûts que le
bénéfice atteint 0,53 EUR par action (contre 0,51 au 1er semestre 2002). En
Europe, où le groupe réalise 51 % de son chiffre d'affaires et 48 % de
son résultat
opérationnel, la consommation de bière stagne. Interbrew y réagit toutefois en
rehaussant ses prix et en se concentrant sur les marques premium (Stella au
Royaume-Uni, Becks en Allemagne), génératrices de marges plus élevées. Aux USA,
le marché se révèle plus difficile à conquérir que prévu et cela pourrait
s'aggraver si le relèvement des taxes sur l'alcool est adopté et si la
législation sur la publicité et la consommation d'alcool est renforcée. Enfin,
en ce qui concerne le marché prometteur mais difficile de la Chine, où Interbrew
a conclu un partenariat, l'absence de prévisions concrètes jusqu'ici nous incite
à la prudence. Pour 2003, nous réduisons nos prévisions de bénéfice par
action à 1,28 EUR (contre 1,30 auparavant). Pour le long terme, Interbrew
souligne sa volonté de renforcer ses marges, en imposant notamment davantage ses
conditions aux distributeurs. Ainsi, vu que le niveau de risque de l'action
reste dans la moyenne, et bien que celle-ci soit chère, notre conseil est de
conserver.
INTERBREW (en EUR)
Le contrôle des coûts a permis au cours de se redresser. La stratégie future
devrait affirmer la tendance.
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