Nordea (03 mai 2004)
SECTEUR: financier
BOURSE:
Stockholm
Le banquier suédois a fait mieux que prévu au
1er trimestre : le bénéfice a doublé par rapport au
4ème trimestre 2003, à 1,36 SEK par action. Ses revenus ont
augmenté moins que prévu (+1,6 %) suite à la hausse des taux en Norvège et
en Suède (la marge entre les intérêts perçus sur les crédits et ceux payés sur
les dépôts s’en trouve réduite). Mais les coûts ont poursuivi leur recul
(-10,3 %), grâce aux synergies issues de la fusion des banques fondatrices.
De plus, les provisions ont été réduites de moitié, grâce à la stabilisation des
difficultés du secteur piscicole norvégien (Nordea lui a accordé de lourds
crédits). Nordea est le banquier scandinave le plus à même de profiter de la
poursuite du rebond économique de sa région. Il pourra compter sur le fort
développement de sa banque en ligne (1ère de la zone) et se
renforcera en Scandinavie par acquisitions (même si les possibilités pourraient
se réduire, vu les exigences en matière de libre concurrence). Enfin, pour
assurer la croissance des revenus, il veut se renforcer à l’étranger (Pologne;
pays baltes, ...) et s'implanter en Allemagne. Vu les bons résultats du
1er trimestre, nous relevons nos prévisions de bénéfice 2004 à
5,72 SEK par action (contre 5,27 auparavant). Pour 2005, au vu des bonnes
perspectives, nous tablons sur 6,53 SEK. Le rendement du dividende est de
près de 5 % brut (bien plus élevé que la moyenne du secteur). Après sa
récente hausse, l’action est correctement évaluée, mais elle est peu risquée.
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NORDEA (en SEK)
L’expansion internationale devrait rendre au cours une
tendance plus résolument haussière. Achetez.
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