Picanol (24 mai 2004)
SECTEUR: industrie et services
BOURSE:
Bruxelles
COURS: 17,95 EUR
RISQUE:
***
Fin janvier, nous reprenions dans notre sélection le
constructeur de métiers à tisser Picanol, avec un avis positif. Depuis, les
nouvelles sont moins bonnes. Les résultats de 2003 (un chiffre d’affaires en
baisse de 6,9 % et un bénéfice par action de 2,10 EUR) sont légèrement
inférieurs à nos attentes. De plus, le groupe a décidé de remplacer la
publication de données trimestrielles par un «trading update» dans lequel il n’a
pu que confirmer que la hausse de l’euro lui a mis des bâtons dans les roues au
1er trimestre. A souligner en outre les écarts de conduite dans
le domaine de la « corporate governance » (voir p. 1).
Heureusement, il y a aussi du positif. Picanol a réussi à emporter quelques
grosses commandes en Chine, en Turquie, au Brésil et en Inde. Le groupe envisage
aussi de compléter sa gamme, avec des machines plus standardisées, destinées à
des segments de marché plus réduits. Enfin, il a annoncé la mise sur pieds d’une
nouvelle structure d’organisation, basée sur 3 piliers, et qui doit faciliter le
passage de son statut de «fabricant de machines» au statut de «fournisseur
international de solutions globales pour l’industrie textile». Les chiffres
de 2003 étaient déjà décevants et nos perspectives bénéficiaires pour 2004 ont
déjà été ramenées à 2,75 EUR par action (contre 2,89 auparavant). Pour
2005, nous tablons sur 2,90 EUR. Les « irrégularités » décelées
dans la gestion du groupe ont altéré notre confiance. Vous pouvez conserver
cette action correctement évaluée, mais pour le moment, n’achetez
plus.
|
