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Alcatel (28 juin 2004)
Cours au moment de
l'analyse : 12,55 EUR
Une restructuration prometteuse à court
terme
L'équipementier télécom lance des mesures pour améliorer sa
rentabilité. Son activité satellites sera regroupée avec l'Italien
Finmecanica pour réaliser des économies de coûts liées à la taille et devenir le
n°1 européen du secteur. En téléphonie mobile (en perte), il
confirme qu'il va créer une société commune avec le chinois TCL, pour dégager
aussi des économies et tirer parti des perspectives de cette société. Combinées
au progrès du secteur (reprise des investissements des opérateurs), ces mesures
devraient porter leurs fruits en 2004/2005. Mais à plus long terme, la
rentabilité est en danger. En téléphonie mobile, Alcatel tire son profit
de la technologie de 2ème génération (GSM); or ce marché est mature
et appelé à décliner au profit de l'UMTS (3ème génération), dans
lequel Alcatel est moins présent. D'autre part, la montée en puissance des
concurrents chinois (e.a. dans l'ADSL) pourrait augmenter la pression sur les
prix. La réorganisation devrait permettre au groupe de bénéficier, au moins à
court terme, de la reprise du secteur. Nous tablons sur un bénéfice courant (avant goodwill) de 0,25 EUR par action en
2004 (contre une perte de 0,09 EUR en 2003) et de 0,48 EUR en 2005.
Mais le cours en tient compte, la concurrence menace (ADSL, …) et des doutes
planent sur l'avenir de la téléphonie mobile. Titre cher. N'achetez
pas.
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