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ARM Holdings (26 juil 2004)
Cours au moment de
l'analyse : 105,75 pence
Excellents résultats
Après un très bon premier trimestre, ARM Holdings poursuit sur
sa lancée en publiant des résultats supérieurs aux attentes pour le deuxième
trimestre. Malgré la faiblesse du dollar américain, le concepteur britannique de
microprocesseurs a enregistré un chiffre d’affaires (facturé à 90 % en USD)
de 36,9 millions GBP, soit 18 % de mieux que l’an dernier. Sur le
plan opérationnel, ARM continue de « ménager » ses coûts, tant et si
bien que la marge opérationnelle
s’inscrit de nouveau en hausse par rapport au trimestre précédent pour atteindre
23,8 %. Au final, ARM a dégagé un bénéfice net par action de
0,70 pence, soit une hausse de 67 % par rapport au deuxième trimestre
2003. D’excellents résultats donc qui reposent non seulement sur l’avance
technologique de ses produits mais aussi sur son leadership commercial en
matière de téléphones et autres appareils mobiles. Quant aux perspectives, la
société a toutes les raisons de se montrer optimiste. Les innovations, qui
forment son « cœur de compétence », vont bon train et devraient
soutenir la croissance future de son activité de licence. De plus, le management
d’ARM est encouragé par le niveau du carnet de commandes qui, fin juin, avait
progressé de plus de 10 % par rapport à fin mars. Enfin, le nombre de
clients commercialisant des produits incorporant sa technologie ne cesse
d’augmenter, ce qui révèle un énorme potentiel quant à la progression des futurs
revenus de royalties (redevances sur les ventes).
Les résultats trimestriels d’ARM Holdings confirment la
solidité de son modèle d’activité. Et selon nous, le meilleur reste encore à
venir. Toutefois, le titre se négocie actuellement à environ 35 fois les
bénéfices attendus pour 2004. De plus, le marché est pour l’instant plutôt
défavorable aux valeurs technologiques. Conservez.
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