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Kinepolis (27 juil 2004)
Cours au moment de
l'analyse : 23,18 EUR
Le mauvais temps favorise les résultats
Grâce à une abondante offre de films et aux conditions météo, le
nombre de visiteurs des salles Kinepolis au 1er semestre a été de 5 % plus élevé que l’an
passé. A périmètre constant, la hausses est
même de 9,1 %. Les complexes belges et français ont particulièrement bien
fonctionné; en Espagne, en revanche, le nombre de visiteurs a stagné. Par
ailleurs, la dette de CinemaxX a été reprise par Tele München qui a reçu en
échange de nouvelles actions (plus de 50 %). La participation de Kinepolis
dans CinemaxX est ainsi diluée (de 25 % à moins de 15 %) mais au
moins, CinemaxX est maintenant une entreprise saine. Enfin, Kinepolis a
l’intention de loger ses propriétés immobilières dans une division séparée. De
cette manière, la valeur de ses immeubles, dont les plus anciens sont pour une
grande partie amortis, pourra être exprimée à son juste niveau, de sorte que les
actifs du groupe pourront être revalorisés.
La croissance
bénéficiaire de 10 %, visée par la direction, nous semble facilement
accessible. Nous relevons dès lors notre estimation de bénéfice par action pour
2004 à 0,48 EUR (contre 0,45 auparavant). Pour 2005, nous tablons sur
1,08 EUR (plus d'amortissement de goodwill en vertu des nouvelles normes comptables).
Fondamentalement, l'action est trop chère pour acheter. Les spéculateurs peuvent
toutefois miser sur la bonne qualité des résultats semestriels (publication le
17/09) ainsi que sur le rapport d’expertise des immeubles, qui réservera
peut-être aussi de bonnes surprises.
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