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Eli Lilly (27 juil 2004)
Cours au moment de
l'analyse : 62,71 USD
Concurrence accrue mais bonne capacité de
résister
Chiffres mitigés au 2ème trimestre pour l’américain.
Tant la hausse du chiffre d’affaires que la baisse du bénéfice opérationnel sont
à relativiser. Si le chiffre d’affaires grimpe de 15 %, c’est grâce
aux nouveautés, qui ont pris une place plus importante dans les ventes
(10 % contre 5 % il y un an) et grâce aux ventes des médicaments phares hors
USA. Mais aux USA, si on exclut du chiffre d’affaires les ventes dues à
des reconstitutions de stocks, on constate que les prescriptions de 3
médicaments phares sur 4 ont diminué, face à une concurrence accrue. Et pour l’avenir,
le Zyprexa (contre la schyzophrénie; 33 % du chiffre d’affaires), qui
subit déjà la concurrence du produit comparable d’AstraZeneca, le Seroquel,
pourrait aussi être touché par la concurrence d’un générique (décision
judiciaire dans les prochaines semaines). Si le bénéfice opérationnel baisse
quant à lui de 7 %, c’est suite à l’amortissement d’anciens outils de
production mais aussi à la croissance du budget Recherche & Développement.
Or cet élément peut favoriser la rentabilité future s’il permet de donner
naissance à d’intéressantes nouveautés.
Vu les chiffres publiés, nous réduisons nos prévisions
de bénéfice courant par action à
2,72 USD en 2004 (contre 2,85 auparavant) et à 2,92 USD en 2005
(contre 3,20). Mais d’une part, nous sommes confiants dans la capacité
d’innovation d’Eli Lilly; d’autre part, même si la concurrence aux USA constitue
un risque (Zyprexa), la bonne tenue des ventes internationales vient l’atténuer.
Action correctement évaluée. Achetez pour le long terme.
Ti
Concurrence accrue mais bonne capacité de
résister
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