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Nouvelles en bref (01 août 2004)
· Bekaert (+ 0,9 %)
a enregistré un très bon 1er semestre. Le niveau historiquement élevé
atteint par les marges confirme le bien fondé de la réorientation stratégique en
cours. Achetez.
· CMB
(+ 8,2 %) a publié d’excellents résultats semestriels dopés par
une plus-value sur un navire enregistrée plus tôt que prévu. Compte tenu de la
remontée récente des prix dans le transport de vrac sec et des tarifs
exceptionnels dans le transport de pétrole, nous avons relevé nos estimations
bénéficiaires 2004 de 22,3 EUR à 31 EUR par action. Si vous n’avez pas
encore pris votre bénéfice, conservez et mettez un ordre de vente vers 125 EUR.
· Exmar (+ 0,1 %)
a enregistré des résultats semestriels conformes à nos prévisions. Le groupe est
toujours à la recherche d’un nouveau contrat d’affrètement pour l’un de ses gros
transporteurs de LNG dont le contrat actuel arrive à échéance en octobre.
N’achetez pas.
· Toujours porté par
la vague Haute Définition des producteurs télévisuels (e.a aux Etats-Unis et au
Japon), EVS (+ 1,2 %) a enregistré des ventes en
progression de 24 % au cours des 6 premiers mois de l’année. Compte tenu du
carnet de commandes bien rempli, nous avons relevé nos estimations
bénéficiaires. Un bénéfice par action 2004 de 4,10 EUR devrait être facilement
atteignable. Achetez.
· Solvay (+ 4 %) a publié de
très bons résultats semestriels (bénéfice par action en hausse de 20 %)
grâce aux accords de partenariat signés avec des tiers. Conservez.
· Malgré des résultats légèrement supérieurs
aux attentes (bénéfice semestriel en hausse 15 % à 1,9 EUR par action sur
la base d'un chiffre d'affaires en hausse de 19 %), Mobistar
(+ 1 %) a confirmé le ralentissement attendu du rythme de croissance
de ses résultats. Après avoir doublé son bénéfice en 2003, le groupe table
désormais sur un bénéfice par action en hausse de 10 % à 4 EUR pour 2004.
Action chère. N'achetez pas.
·
L’accumulation des mesures de restructurations s’est soldée par de lourdes
pertes semestriels chez Telindus (- 3,3 %). Hors frais de
restructurations, le groupe table sur un résultat opérationnel 2004 positif.
Conservez.
· Vedior
(+ 5,4 %) a publié des résultats trimestriels supérieurs aux
attentes sous l’effet d’une belle progression des ses ventes (+8% hors
acquisitions et effets de change). Le groupe a profité de sa large exposition
aux activités spécialisées (comptabilité, IT, …) qui se reprennent nettement.
Contre toute attente, il a également enregistré d’honorables prestations sur le
difficile marché Français (47 % de son chiffre d’affaires) où, malgré la
concurrence sur les prix, il est parvenu à maintenir sa rentabilité. A l’instar
de ses concurrents, Vedior reste néanmoins très prudent pour les mois à venir.
Nous maintenons par conséquent notre prévision d’une perte de 1,05 EUR pour
l’exercice en cours. Conservez.
· Résultats trimestriels de
DaimlerChrysler (+ 2,1 %) globalement très bons grâce à la
progression de la rentabilité de la filiale Chrysler et des activités “poids
lourds”. Mais les bénéfices de Mercedes sont décevants et ont amené le groupe à
revoir en baisse les prévisions de résultats de cette branche pour l’année.
Conservez.
· Suite à ses très bons
résultats du 1er semestre, Renault (+ 9,6 %) a
revu en hausse son objectif de rentabilité pour l’ensemble de l’année. Le cours
tient maintenant compte de cette amélioration. N’achetez pas.
· Déception chez Repsol
(- 0,5 %) dont le bénéfice par action ne progresse que de 12,5 %
au 2ème trimestre malgré la progression des prix du pétrole. La
hausse du taux d’imposition est en partie à l’origine de ce médiocre résultat.
Ne pas acheter.
· Hors
provisions, les résultats semestriels de Telefonica (+ 1,6 %)
sont en ligne avec nos attentes. Le groupe continue de bénéficier du programme
de réduction de coûts de son activité de téléphonie fixe ainsi que de la
croissance de son activité mobile notamment en Amérique Latine. Action
correctement évaluée. Conservez.
· Suite à la publication des résultats du
deuxième trimestre d'Unilever (- 3,4 %), nous gardons le même
avis négatif sur l'anglo-néerlandais. Si le bénéfice par action s'est envolé de
36 % grâce à des réductions de coûts (y compris charges financières et
impôts), l'évolution du chiffre d’affaires lié à ses marques phares n'est pas
satisfaisante (en baisse de 0,2 %). Action chère à éviter.
· Prudential
(+ 4,1 %) : meilleurs résultats semestriels qu’attendu. Le groupe
ne devrait pas être affecté directement par la possible fusion entre Santander
et Abbey National. Vous pouvez encore acheter.
· Malgré la morosité du marché allemand,
Metro (+ 3,4 %) est parvenu a enregistrer une progression de
5,1 % de son chiffre d’affaires et de 21,2 % de son bénéfice (selon
les nouvelles normes comptables IFRS). Le groupe maintient ses prévisions 2004.
Action trop chère pour acheter.
·
Saint-Gobain (+ 4,8 %) a publié
des résultats semestriels honorables et a relevé son objectif bénéficiaire pour 2004. N’achetez
pas.
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Périmètre constant
On utilise le terme
périmètre constant pour préciser qu'on commente un
chiffre des résultats d’une société sans tenir compte des cessions et des
acquisitions qui ont été réalisées par la société au cours de la
période.
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Marge d'exploitation
La marge
d'exploitation (ou marge opérationnelle) est le chiffre
obtenu en divisant le résultat d'exploitation par le chiffre d'affaires,
multiplié par cent.
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