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Interbrew (10 sept 2004)
Cours au moment de l'analyse : 26,57
EUR
Résultat stimulé par l’Europe de l’Est
Les résultats du premier semestre du groupe brassicole belge
sont les derniers avant l‘intégration dans les comptes des chiffres du brasseur
brésilien Ambev, récemment acquis. Une acquisition qui a conféré au groupe le
titre de premier brasseur au monde et donné naissance à une nouvelle
appellation : Inbev.
Les résultats font état d’une hausse de 8 % du chiffre
d’affaires et de 17,5 % du bénéfice par action, qui atteint 0,47 EUR.
Une belle performance, menée à bien grâce au recul des charges financières et
aux fortes prestations enregistrées en Europe centrale et de l’Est.
Inbev n'en reste pas moins ambitieux. Il continuera de stimuler
la vente de ses marques phare (Stella Artois, Beck’s et Brahma). Il visera aussi
toujours l’expansion géographique. Une de ses principales cibles est la Russie,
où la consommation de bière va crescendo. Inbev cherchera enfin à affermir sa
rentabilité. Il compte pour cela sur les synergies qui restent encore à dégager
de l'intégration d'Ambev, mais l'effet positif de cette opération sur les
résultats ne sera tangible qu'en 2006 ou 2007.
Ces dernières années, le développement du groupe
brassicole belge a été impressionnant, mais au prix d'acquisitions onéreuses,
desquelles les synergies ne sont pas aisées à concrétiser. Nous sommes donc un
peu sceptiques pour l'avenir. Nous prévoyons un bénéfice de 0,90 EUR en
2004 et de 1,31 EUR en 2005 (tenant compte des normes IFRS). Action chère. N’achetez
pas.
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