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Picanol (20 sept 2004)
Cours au
moment de l'analyse : 16,00
EUR
Plongeon du bénéfice
Conséquences d’un marché difficile et de la force de
l’euro : au premier semestre, le chiffre d’affaires du fabricant de
machines textiles a perdu 26,4 % et le bénéfice s’est effondré de
90,7 %. Si on tient compte des charges de restructuration, le semestre
clôture alors en perte. Pour le 2nd semestre, c’est à peine si on
peut compter sur une amélioration. Pour l'ensemble de l’année, Picanol prévoit
dès lors une baisse du chiffre d'affaires de 17 %, pour retomber au niveau
de 2001. Par ailleurs, le litige entre la un groupe d’actionnaires familiaux et
la direction est loin d’être réglé. Le plan d’octroi d’options sur actions
accordé il y a quelques années aux dirigeants a été remplacé par une prime
unique en 2004. De plus, Picanol se retirera plus vite que prévu de son
investissement controversé dans STG (société soeur en difficultés). Néanmoins,
les actionnaires minoritaires, représentés par Deminor, sont toujours
mécontents. La liquidation du plan d’options sur actions constitue bien une
économie de 10,2 millions d’euros (1,73 EUR par action), mais un
certain nombre d’autres transactions contestables (et coûteuses) ne sont
toujours pas régularisées. Sans doute Deminor va-t-il dès lors entreprendre de
nouvelles démarches.
Nous réduisons à nouveau nos prévisions de bénéfice courant pour 2004 à
0,43 EUR par action (contre 2 EUR auparavant). Pour 2005 (tenant
compte des normes IFRS) nous
tablons sur 1,28 EUR. L'action est chère. Si vous la détenez encore,
vendez.
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