|
Kinepolis (24 sept 2004)
Cours au moment de l'analyse :
24,25 EUR
Excellent premier semestre
Kinepolis a finalement à nouveau clôturé le
premier semestre en bénéfice. Ses résultats sont tout à fait excellents. Le
chiffre d’affaires gagne 7,8 % et le bénéfice croît de manière explosive.
Car vu le poids des frais fixes dans l'exploitation des salles de cinéma
(personnel, chauffage, airco, éclairage), toute augmentation, même faible, du
nombre de visiteurs, a une influence significative sur les marges. De plus, le
groupe a réduit sa dette, et donc sa charge d’intérêts; et sur l’exploitation de
son complexe en Pologne, il a subi beaucoup moins de pertes de change sur le
zloty qu’au premier semestre 2003. Les mois de juillet et août ont aussi été
très bons de sorte que le groupe compte, pour l’ensemble de l’année, sur un
total d’au moins 25 millions de visiteurs (contre 24,2 auparavant) et estime que
le bénéfice va au moins doubler (contre +10 % précédemment). Cette
prévision reste à notre sens très prudente. De notre côté, nous relevons
sensiblement notre prévision de bénéfice courant 2004 à 1,51 EUR par action. Pour 2005, 2,06 EUR nous
semblent accessibles (tenant compte des normes IFRS
). Pour l’avenir, le groupe joue à fond la carte du
numérique (déjà 10 salles équipées en Belgique) et se relance dans l’expansion
(un nouveau complexe par an). Enfin, le groupe a réévalué son patrimoine
immobilier : sa valeur serait augmentée de 6,67 EUR par action.
Malgré la hausse des prévisions, l’action
reste chère. Nous ne sommes pas acheteurs. Mais les spéculateurs peuvent miser
sur de nouvelles bonnes surprises.
|
