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Axa (30 sept 2004)
Cours au moment de l'analyse : 16,37 EUR
Belle multiplication du résultat
Au premier semestre, le bénéfice par action (0,77 EUR) est multiplié par
6,5 par rapport à un an plus tôt. C’est notamment grâce à une forte réduction
des provisions, mais aussi à l’amélioration de toutes les activités, et surtout
des assurances dommages et internationale (réassurance, grands
risques industriels), qui ont profité de la hausse des tarifs et d’une baisse du
nombre de sinistres. Au second semestre, il y a toujours plus de sinistres, mais
la tendance positive devrait se poursuivre. Au niveau des ouragans aux USA, Axa
n’est exposé que via la réassurance et l’impact devrait se limiter à
0,06 EUR par action. Par ailleurs, il cherche toujours à se développer en
assurance-vie et en gestion d’actifs, par acquisition si nécessaire (USA, Asie,
Europe). Il a déjà racheté Mony (assureur-vie américain) et vise ainsi une
hausse du bénéfice 2005 de 0,07 à 0,09 EUR par action, un but qui semble
accessible, vu son expérience dans les intégrations. En outre, il a lancé une
offre sur les actions qu'il ne possède pas encore de sa filiale Asie-Pacifique.
L’opération lui permettrait notamment de nouer plus facilement des partenariats
avec des banques locales et de se développer ainsi sur des marchés à fort
potentiel (Inde, Chine, Indonésie…).
Nous prévoyons un bénéfice
par action de 1,44 EUR en 2004 et de 2,03 EUR en 2005 (tenant compte
des normes IFRS
). Axa se développe bien, tout en restant prudent sur le
prix de ses acquisitions. Titre correctement évalué mais qui conserve du
potentiel. Achetez.
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