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Eli Lilly (22 oct 2004)
Cours au moment de
l'analyse : 55,10 USD
Rebond des ventes attendu à long
terme
Le deuxième trimestre était déjà mitigé et le troisième est
décevant : le chiffre d'affaires ne progresse que de 4 %, pénalisé par
la chute de 9 % des ventes de Zyprexa (premier médicament du groupe, contre
la schizophrénie) et le résultat
opérationnel subit une nouvelle baisse (-7 %), suite à de nouveaux
investissements (en recherche & développement, en outils de production,
……). Néanmoins, les licences et autres partenariats permettent une hausse de
5 % du bénéfice net. Face à
cette situation en demi-teinte et bien que le portefeuille de médicaments se
soit enrichi de deux nouvelles homologations (Cymbalta, Yentreve), le groupe a
décidé de se restructurer. Près de 1 000 postes de travail seront supprimés
(±2,5 % des effectifs totaux), un centre de recherche sera fermé et les
équipes de vente seront réorganisées. Eli Lilly compte ainsi économiser
±0,14 USD par action (après impôts) d'ici fin 2005. Initiative louable mais
qui fera un peu grimper les coûts à court terme, alors même que pas mal d'argent
sera nécessaire pour le lancement des nouveautés.
Au vu du résultat décevant et de la hausse des coûts
qu’induira la restructuration, nous réduisons nos prévisions de bénéfice courant par action à
2,48 USD en 2004 (contre 2,72 auparavant) et à 2,85 USD en 2005
(contre 2,92). Jusque mi-2005, les ventes devraient rester atones mais un rebond
est prévu ensuite, grâce aux nombreuses nouveautés. La chute récente du cours
nous semble excessive. L'action est devenue bon marché.
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