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Nordea (02 nov 2004)
Cours au moment de l'analyse : 61,75
SEK
Le recul des coûts favorise le résultat
trimestriel
Au troisième trimestre, la banque
scandinave a dégagé un bénéfice par action de 1,28 SEK, conforme aux
attentes. Les coûts ont connu une nouvelle baisse, mais d’un rythme inférieur à
celle du deuxième trimestre. En banque d’investissement, ses revenus
ont reculé suite à la morosité des bourses. La banque de détail cependant, son moteur de
croissance, a confirmé sa vigueur : le volume de crédits octroyés a grossi.
Néanmoins, les marges sur ces crédits se sont à nouveau rétractées, ce qui peut
être le signe d’une intensification de la concurrence. Nous tiendrons le
problème à l’œil. Pour 2005, Nordea prévoit de nouvelles baisses de coûts et la
poursuite de son développement en Pologne et dans les pays baltes, une zone qui
recèle un meilleur potentiel que la Scandinavie, tant auprès des ménages que
pour le financement des entreprises. Pour l’ensemble de 2004, Nordea prévoit un
revenu stable par rapport à 2003, alors qu’il annonçait une hausse jusqu’il y a
peu. Mais de notre côté, ayant déjà tenu compte de cette possibilité, nous ne
réduisons que faiblement notre prévision de bénéfice par action à 6 SEK en
2004 (contre 6,18 auparavant). En 2005, le bénéfice par action sera favorisé par
le rachat d’actions propres; nous
tablons sur 6,3 SEK (contre 6,4).
Nordea est capable d’améliorer sa rentabilité, tant par
des efforts internes que par son développement international. Le titre est
correctement évalué et offre un rendement sur dividende de 4,3 % brut.
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