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Solvay (02 nov 2004)
Cours au moment de l'analyse : 79,95
EUR
La rentabilité s'améliore
Sur les 9 premiers mois, le chiffre
d’affaires progresse de 3,6 %. Le résultat opérationnel gagne 14,5 %, grâce à
l’activité plastiques qui double presque sa contribution : le volume
des ventes de polymères spéciaux a augmenté en Asie et aux USA, de nouvelles
applications à haute valeur ajoutée ont été lancées et le prix du PVC a grimpé.
Dans l’activité pharmaceutique, le résultat opérationnel gagne
11 %, grâce aux accords signés avec les laboratoires Wyeth et BMS pour le
développement et la vente de nouveaux médicaments (Bifeprunox notamment, qui
pourrait devenir un blockbuster). Par contre, sur le seul troisième trimestre,
cette même activité enregistre un recul de 4 % du résultat opérationnel,
suite à la contraction des ventes aux USA (qui ont notamment souffert de la
polémique sur le bien fondé des traitements hormonaux de substitution) et à la
faiblesse du dollar. Néanmoins, sur les 9 premiers mois, le bénéfice par action
progresse de 40 %, notamment grâce à un crédit d’impôts (0,76 EUR par
action). Sans tenir compte de cet élément exceptionnel, nous tablons pour 2004
sur un bénéfice par action de 5,24 EUR (contre 5,10 auparavant). Pour 2005
nous misons sur 5,80 EUR (tenant compte des normes IFRS).
Les perspectives bénéficiaires sont intéressantes à long terme, grâce
à l’avancée de la recherche pharmaceutique, mais le cours en tient
déjà en grande partie compte. Conservez.
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