Consumer Imaging pèse toujours sur
le troisième trimestre
Bien que vendue, la division déficitaire Consumer Imaging
(CI ; 20 % du chiffre d’affaires) n’a disparu des comptes du groupe
que le 1er novembre et a donc laissé des traces dans les résultats
du troisième trimestre. La chute du chiffre d’affaires de cette
division s’est en effet encore accélérée avec un recul de 22 % – le
succès de la photographie numérique fait décidément bien du tort aux ventes de
matériel photo traditionnel – ce qui s’est traduit par une baisse du
chiffre d’affaires de 8,7 % pour l’ensemble du groupe. Nous ne pouvons donc
que nous réjouir qu’Agfa se soit débarrassé de cet encombrant poste déficitaire.
Hélas, les deux autres piliers n’ont pas pleinement répondu aux attentes. Au
niveau des systèmes graphiques, la reprise est plus lente que prévu et
les marges restent sous pression (hausse du prix de l’aluminium et de l’argent
et surcapacité persistante dans le secteur). Quant à l’imagerie médicale, Agfa compte sur une bonne fin d’année après un troisième
trimestre plutôt faible, mais nous craignons que les marges espérées par la
direction pour le deuxième semestre ne soient trop optimistes. Nous
préférons dès lors jouer la prudence et anticipons désormais une perte courante
par action de 1,55 EUR (- 1,30 EUR initialement) pour 2004. Pour
2005 par contre, nous prévoyons un bénéfice courant par action de 1,86 EUR (tenant compte des normes IFRS).
Après la vente de CI, le redressement du groupe est sur
les rails mais à court terme, l’optimisme du management lors de la publication
des résultats semestriels ne transparaît pas encore dans les chiffres. L’action
reste chère. Conservez pour le long terme.
Périmètre constant On utilise le terme
périmètre constant pour préciser qu'on commente un
chiffre des résultats d’une société sans tenir compte des cessions et des
acquisitions qui ont été réalisées par la société au cours de la
période.
Le flottant
Le flottant, ou
freefloat, d'une action est la partie du capital
négociée en Bourse (pas aux mains des actionnaires de référence). On parle de
free float pour évoquer la liquidité d'une action. Plus
la liquidité d'une action est grande, plus les épargnants peuvent acheter et
vendre des actions sans causer de fortes fluctuations.
