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Ahold (29 nov 2004)
Cours au moment de l'analyse : 5,77 EUR
Les chiffres trimestriels ne rassurent pas
Chiffres toujours décevants pour la chaîne
néerlandaise de supermarchés. En 2003, elle échappa au pire et est depuis lors
en pleine restructuration. Mais le plan de relance, prévoyant notamment le repli
sur les marchés européen et nord-américain et la rationalisation des activités,
ne fait guère avancer les choses. Au troisième trimestre, la perte nette atteint 166 millions
d’euros, soit 0,11 EUR par action et le chiffre d’affaires perd 8,3 %. Pour
les 9 premiers mois, la perte est dès lors de 539 millions
d’euros.Quelles sont les causes de ce piteux résultat ? D’abord la faiblesse du
dollar (Ahold est principalement actif aux USA), ensuite l’âpreté de la concurrence, qui comprime les
marges, mais aussi des problèmes d’intégration des différentes activités aux USA
et puis surtout quelques pertes non-récurrentes, comme la moins-value sur la
cession des actifs sud-américains.Qu'un «grand nettoyage» entraîne parfois de
(lourdes) pertes n’est pas anormal. Mais il est plus inquiétant de
constater la faiblesse des marges, par rapport au secteur, une faiblesse qui dénonce
un défaut d’efficacité dans l’activité de base.
Pour 2004, sans
tenir compte des frais non récurrents de restructuration, nous prévoyons un
petit bénéfice courant de 0,11 EUR par action.
Trop d’incertitudes entravent encore le succés du plan de relance. De plus,
l'action est chère. N’achetez pas.
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