Aviva (07 avr 2003)
SECTEUR: financier
BOURSE :
Londres
COURS: 387,00 pence
RISQUE:
**
Le premier assureur britannique a essuyé en 2002 une perte de
24,45 pence par action, principalement à cause de la réduction de valeur
sur son portefeuille d’investissements. Pour ne pas plomber encore davantage la
solvabilité après deux années difficiles, le dividende a été réduit de
40 %. Sage décision, car le ralentissement des ventes de produits
d’investissement au Royaume-Uni pourrait s’accentuer à cause de la remise en
question de la distribution exclusive de produits d’assurance et de fonds de
pensions par les agents indépendants et les banques. Comme Aviva tire près de
50 % de ses revenus de son marché national (contre 25 % pour son
concurrent Prudential), le groupe devrait être plus durement touché. Toutefois,
Aviva s’étend progressivement sur le continent, soit en créant ses propres
réseaux comme en Belgique et en France, soit par des partenariats de
bancassurance (Italie, Espagne et Pays-Bas) qui génèrent déjà 20% des revenus du
groupe. Cette expansion en Europe est donc encourageante mais les marchés
américain et asiatique, où Prudential est solidement implanté, offrent un
potentiel de croissance plus important et plus rapide. Nous prévoyons pour 2003
et 2004 un bénéfice par action de respectivement 0,8 et 7,9 pence.
L’action est bon marché mais, pour un achat, nous préférons Prudential
qui offre de meilleures perspectives et moins de risques (une *). Conservez.
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