Eli Lilly (31 janv 2005)
Cours au moment de l'analyse : 53,58
USD
Pipeline en progrès
Suite à divers éléments exceptionnels, le bénéfice net 2004 recule de
30 %. Mais le bénéfice
courant est conforme à nos attentes, à 2,44 USD par action. S’il est
aussi en baisse, c’est notamment suite à une charge de restructuration, mais
celle-ci devrait dégager dès fin 2005 une économie de 0,14 USD par
action.
Pour l’année en cours, le groupe maintient ses prévisions : accélération des ventes au
second semestre, hausse de 8 à 10 % du chiffre d’affaires
et bénéfice courant de ±2,85 USD par action. Des objectifs qui
ne nousemblen pas irréalistes, compte tenu du lancement récent de nouveaux médicaments et des effets du
plan de rationalisation. Mais nous considérons d'un oeil plus inquiet le recul (de 5 %
au quatrième trimestre) des ventes des produits qui assurent plus de 50 %
du chiffre d’affaires : le Zyprexa (par ailleurs menacé par des génériques)
et les médicaments pour le diabète. Heureusement, Eli Lilly élargit son panel (8
médicaments sortis récemment et 3 lancements prévus en 2005), pour devenir moins
dépendant de ses produits phares. Enfin, le groupe a fait remonter vers la
maison mère des liquidités (8 milliards de dollars) issues de filiales
étrangères, ce qui lui permettra d’encore soutenir sa recherche et de procéder
au rachat d’actions.
2005 devrait être meilleure que 2004 mais vu
l’incertitude entourant le Zyprexa, nous réduisons notre prévision de bénéfice
courant à 2,75 USD par action (contre 2,85 auparavant). Le titre reste bon
marché. Achetez.
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