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Rio Tinto (07 févr 2005)
Cours au moment de
l'analyse : 1648 pence
Au sommet
Le groupe minier cueille le fruit
de ses investissements : en 2004, sa production de charbon a crû de
5,8 % et celle de minerai de fer de 5 %. Il profite aussi du prix élevé
des matières premières : le cuivre a bondi de 60 % en 2004. Son bénéfice
par action 2004 dépasse ainsi nos attentes et gagne 64 %, à 110 p. Le
groupe a notamment réalisé des plus-values sur la vente d’actifs non stratégiques
(±35 p. par action). Les liquidités générées sont à leur niveau record,
maintenant la possibilité d’investir et permettant d’être plus généreux avec les
actionnaires. Le dividende brut sera majoré de 11,7 %, à 41,48 p. et un
plan de rachat d’actions sur 2
ans sera initié. Une distribution raisonnable qui ne mettra pas en danger la
capacité d’exploration du groupe. Au cours de 2005, les prix de certaines
matières premières devraient encore grimper. Les négociations entre les groupes
miniers et les sidérurgistes pourraient déboucher sur une hausse de 30 à
50 % du prix du minerai de fer (contre 18,5 % en 2004). Au vu de cette
perspective et de la hausse des volumes produits, nous tablons sur une nouvelle
amélioration des liquidités en 2005 et relevons notre prévision de bénéfice par
action à 127 p. (contre 120 auparavant). Pour 2006, comptant sur une baisse
de prix des matières premières, nous attendons un recul du bénéfice à
120 p. par action.
La perspective
de bons résultats et d’une distribution plus généreuse ont poussé le cours au sommet. Conservez mais
n'achetez pas.
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