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Picanol (21 févr 2005)
Cours au moment de l'analyse :17,42 EUR
Rien ne va plus !
Résultat 2004 pire que prévu : chute de
20% du chiffre d’affaires, perte de 0,39 EUR par action
(malgré le remboursement de 6,5 millions de l’ex-dirigeant Mr Coene, comptabilisé en élément exceptionnel) et dividende réduit à
0,1875 EUR net (contre 0,2363 pour 2003). L’enquête
sur les rémunérations des administrateurs et dirigeants (non achevée) a
dévoilé un nouveau scandale : deux sociétés de consultance ayant des liens
avec Mr Coene auraient facturé presque 750 000 EUR pour des prestations fictives.
La CBFA et la justice ont pris l’affaire en mains
et Deminor exige une extension de l’enquête en cours. Lors de la prochaine assemblée,
en mars, le Conseil d'administration sera complètement remanié. Pour la première
moitié de 2005, on attend peu d’amélioration sur le plan opérationnel, malgré
le profit que devrait tirer le groupe de l'activité croissante en Chine
et aux USA (moins dépendants des fluctuations de cours) et de ses restructurations. Nous
réduisons nos prévisions de bénéfice 2005 (tenant compte des normes IFRS) à 0,72 EUR par action
(contre 1,28 auparavant). Pour 2006, nous tablons sur 0,93 EUR.
Le tonnerre gronde toujours. Les enquêtes en cours
devraient bien sûr clarifier les choses et les actions de la CBFA, de la justice
et de Deminor devraient être bénéfiques au (petit) actionnaire. Mais les
perspectives opérationnelles restent sombres et le titre est cher. N’achetez
pas.
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