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Nordea (24 févr 2005)
Cours au moment de
l'analyse : 67,25 SEK
N'achetez plus
Le banquier scandinave publie pour le quatrième trimestre
2004 un bénéfice meilleur que prévu, de 1,42 SEK par action, en hausse de
8,9 % par rapport au troisième trimestre. Les revenus croissent (de
8,1 %), grâce notamment à la banque d’investissement et aux
crédits aux particuliers et aux entreprises. Quant à la marge sur les
crédits, elle stoppe son recul (reste à voir si cette stabilisation se
confirmera car la concurrence est rude). En revanche, les coûts augmentent de
10,5 %, après plusieurs années de baisse (poursuite de la restructuration,
dépenses marketing et technologiques plus lourdes). Pour améliorer encore sa
rentabilité, Nordea prévoit de nouvelles réductions de coûts et une croissance
des revenus de 4 % l’an d'ici fin 2007. Il a ainsi lancé une campagne
marketing en banque de détail qui devrait lui permettre d'augmenter sa part de marché dans le
crédit à la consommation (à condition qu’une hausse de taux ne vienne pas mettre
des bâtons dans les roues). De plus, le groupe compte parfaire sa
diversification géographique (poursuite du développement en Pologne et dans les
pays baltes).
Compte tenu du rachat d'actions qui s’achèvera dans
le courant de cette année, nous tablons sur un bénéfice 2005 (tenant compte des
normes IFRS
) de 6,92 SEK par
action. Mais le titre a bien grimpé ces derniers mois. Dès lors, bien qu’il soit encore
correctement évalué, nous changeons de conseil : n’achetez plus.
Conservez.
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