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Solvay (28 févr 2005)
Cours au moment de l'analyse :
85,80 EUR
Espoirs pour la pharmacie
Le chiffre d’affaires 2004 gagne 4 % et le bénéfice par
action 26 % à 5,92 EUR. Dans la chimie, après le déclin de début d’année, le
quatrième trimestre a bénéficié de la hausse des
prix de vente et de la demande de certains produits. Les plastiques sont
toujours le moteur de croissance; au quatrième trimestre, ils ont encore
doublé leur contribution au résultat
opérationnel, grâce notamment
au prix élevé du PVC. Dans la pharmacie, le résultat recule encore (-35 %),
suite à la concurrence générique (pression sur les prix) et au débat sur les
traitements hormonaux. Mais 2004 aura été marqué par les tentatives de Solvay
pour améliorer ses perspectives : il a conclu des partenariats pour
accélérer le développement d’un antipsychotique, il attend sous peu
l’homologation d’un traitement du syndrome du colon irritable (Cilansetron) et
il a réalisé deux acquisitions : l’une pour s’implanter au Mexique, l’autre
en Suède, pour entrer sur le marché des traitements de la maladie de Parkinson,
domaine dans lequel il effectue aussi des recherches. Enfin, si la direction a
évoqué un évènement majeur en 2005 sans donner de précision, l’état de la
trésorerie permet d’envisager d’autres acquisitions en pharmacie.
Solvay se dit optimiste pour 2005, bien que le prix du
PVC ne devrait plus augmenter. De notre côté, nous relevons notre prévision de
bénéfice à 6,30 EUR par action (contre 5,8 auparavant). Un flou subsiste
quant aux intentions de Solvay dans la pharmacie, mais les pas déjà franchis
sont estimables. Titre correctement évalué. Conservez.
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