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Dexia (07 mars 2005)
Cours au moment de l'analyse : 18,05
EUR
Capable de soutenir sa croissance
bénéficaire
Le bénéfice 2004 du banquier belgo-français
est très bon, en hausse de 28,1 %, à 1,58 EUR par action, grâce à de
bonnes performances dans tous ses métiers.
Après l'échec
de sa fusion avec Sanpaolo IMI et de son expansion aux Pays-Bas (dossier Legio
Lease surtout), Dexia a établi un plan d'action visant notamment d’ici 2007 un
rapport coûts/revenus de 52,7 %, une rentabilité sur fonds propres
d’au moins 16,5 % et une croissance d'au moins 10 % l’an
du bénéfice par action et du dividende. Pour ce faire, il cherchera
particulièrement à développer son moteur de croissance, le financement
public (51 % de ses revenus) en Europe et au Canada, et même au Japon
(où ce pourrait être plus difficile). En France, il cherche toujours à acquérir
un réseau de banque de proximité. En Belgique, tant en banque de
proximité qu’en gestion d’actifs, il cherche à augmenter ses parts de
marché et à combattre la concurrence avec des produits et des services
innovants.
Par ailleurs, le groupe étudie des opportunités en
financement public et en gestion d'actifs en Chine.
Enfin, il reconduira son
programme de rachats
d'actions
.
Nous pensons que Dexia est capable
de soutenir sa croissance bénéficiaire et tablons sur une hausse de 15,2 %
du bénéfice par action en 2005 (tenant compte des normes IFRS) à
1,82 EUR. Le groupe se dit aussi ouvert à des partenariats spécifiques. De
notre côté, nous sommes d’avis, qu’à long terme, une fusion n’est pas à exclure.
En dépit de sa récente hausse, l'action reste bon marché.
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