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Kinepolis (11 avr 2005)
Cours au moment de l'analyse :
27,50 EUR
Ne
spéculez plus
Le bénéfice a plus que doublé en 2004, mais
est inférieur à nos prévisions (0,82 EUR par action). Le dividende a aussi
plus que doublé, à 0,2175 EUR net. Le bond du bénéfice est dû surtout à une
conséquente maîtrise des coûts et à la baisse des charges financières (moins de
dettes), car le nombre de visiteurs n'a gagné que 1,2 % et les revenus
2,7 %. Kinepolis va poursuivre son programme d’expansion, avec l’ouverture
d’un complexe à Nancy (septembre 2005), à Bruges (mi-2006) et à Ostende. Il vise
aussi la croissance
interne : stimuler la vente de DVD, CD, livres …, louer des espaces
commerciaux, offrir davantage de productions locales (qui attirent plus de
spectateurs), lancer à l’étranger la formule de programmation de films
alternatifs, qui a déjà fait ses preuves en Belgique. Le groupe investit aussi
bien sûr dans les projecteurs pour le cinéma numérique, auquel les spectateurs
sont prêts à consacrer un euro de plus. Il compte ainsi faire grimper le nombre
de spectateurs cette année, dégager de meilleures marges et accroître son
bénéfice. Nous comptons sur un bénéfice par action de 1,33 EUR en 2005
(tenant compte des normes IFRS)
et de 1,44 EUR en 2006.
L’action reste chère et ses perspectives à long terme
sont à notre avis modérées (vu notamment la concurrence du Home Cinema).
N’achetez pas. Si vous aviez suivi notre précédent conseil d’achat spéculatif,
mieux vaut vendre, car même à court terme, nous n'attendons plus grand
chose.
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