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Ahold (11 avr 2005)
Cours au moment de l'analyse :
6,43 EUR
Toujours
très risqué
Suite à la vente d’activités à l’étranger et
à la faiblesse du dollar, Ahold a vu son chiffre d’affaires 2004 perdre
7,3 % (hors effets de change et désinvestissements, il a gagné 3,3 %).
Malgré cela, son bénéfice courant
est presque multiplié par trois par rapport à 2003 (très faible, il est vrai), à
0,17 EUR par action. Mais, une fois de plus, aucun dividende n’est
distribué. Le groupe ayant dû en outre enregistrer de lourdes charges
exceptionnelles relatives à ses désinvestissements, le résultat net a sérieusement
plongé dans le
rouge. Entre-temps, sa cure amaigrissante est néanmoins quasi terminée (la dernière
cession importante, du belgo–néerlandais Deli-XL, devrait être conclue à
la fin de l’été). Pour 2005, Ahold prévoit de poursuivre l’amortissement de
sa dette et d’améliorer la rentabilité de US Foodservice. Pour redresser
son chiffre d’affaires, il investit à nouveau davantage dans l’extension de
son parc de magasins (modernisations, ouvertures) et pourrait envisager quelques
petites acquisitions. A partir de 2006 enfin, il compte pour ses magasins
sur une hausse annuelle de 5 % du chiffre d’affaires et sur une marge opérationnelle de
5 %, un objectif trop ambitieux, à notre avis, vu la forte concurrence.
Nous relevons nos prévisions de
bénéfice 2005 (tenant compte des normes IFRS) à
0,29 EUR par action (contre 0,23 auparavant). Pour 2006, nous tablons sur
0,50 EUR. Bien qu'une nouvelle tendance positive semble initiée, le titre
reste cher et très risqué. N'achetez pas.
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