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Ciba Specialty (25 avr 2005)
Cours au moment de l'analyse : 76,40
CHF
Belle croissance bénéficiaire attendue à long
terme
Chiffres décevants au premier trimestre. Le
résultat opérationnel gagne
34 % par rapport au
quatrième trimestre 2004 mais perd 24 % par rapport à un an plus tôt. Le volume des
ventes perd 2 à 3% dans 3 divisions sur 4 (additifs pour industrie plastique,
traitements de surfaces, traitements des textiles), suite à la pression que
subit l’industrie textile (suppression des quotas d’exportations) et à la
faiblesse de l’industrie automobile, laquelle affecte les traitements de
surfaces. De plus, Ciba n’a augmenté ses prix de vente que de 1 % alors que
le coût moyen de ses matières premières a pris 7 %. Il compte sur de
nouvelles majorations, mais qui ne seront possibles que si la conjoncture ne se
dégrade pas plus. Pour corriger son efficacité et ses perspectives à moyen terme
(2007), il poursuit son plan «Shape» (redéploiement et réductions de coûts),
lequel doit fournir une économie nette d’impôt de 1,36 CHF par action et
créer un groupe plus cohérent.
Ciba peine à répercuter la hausse
de prix des matières premières sur ses prix de vente et plusieurs de ses
secteurs d’activité sont en difficultés. Nous sommes plus prudents que le groupe
et tablons sur une légère baisse du bénéfice par action (à 5,60 CHF) hors
éléments non récurrents. Compte tenu de ces derniers, 2005 affichera une légère
progression à 4,80 CHF (tenant compte des normes IFRS). A long terme, les efforts
consentis (restructuration, redéploiement de la chimie de spécialité) devraient
porter leurs fruits. Achetez.
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