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Waste Connections (29 avr 2005)
Cours au moment de
l'analyse : 34,92 USD
Marges rassurantes
Pour son premier trimestre 2005, l’américain Waste
Connections, actif dans le domaine du traitement des déchets solides, a publié
des résultats légèrement supérieurs aux attentes. Son chiffre d’affaires a
atteint les 165,5 millions USD, soit 13,4 % de mieux que l’an
dernier. Côté rentabilité, la situation semble s’être améliorée depuis le
quatrième trimestre 2004 où Waste Connections avait vu ses marges s’éroder
quelque peu. La marge opérationnelle du groupe est en effet passée de
20,8 % au quatrième trimestre 2004 à 23,2 % au premier trimestre 2005.
Ce redressement, le groupe le doit notamment à une augmentation continue de ses
prix de vente (+ 3 % sur un an) mais aussi et surtout à l’amélioration
de son taux d’internalisation des déchets, autrement dit des déchets traités
dans ses propres centres d’enfouissement. Ce taux d’internalisation des déchets
est ainsi passé de moins de 69 % au premier trimestre 2004 à 71 % au
premier trimestre 2005. Les perspectives s’annoncent quant à elles plutôt
bonnes. Tout d’abord, l’ouverture de trois nouveaux centres d’enfouissement
d’ici la fin de l’année devrait permettre d’améliorer encore le taux
d’internalisation des déchets et donc, à terme, la marge opérationnelle du
groupe. La hausse des prix de vente devrait par ailleurs se poursuivre tout au
long de l’année 2005 selon la direction. Pour le trimestre en cours, le groupe
prévoit ainsi un chiffre d’affaires compris entre 177 et
179 millions USD, soit une croissance annuelle comprise entre 10 et
11,5 %. La rentabilité devrait par ailleurs poursuivre son redressement
pour atteindre une marge opérationnelle de 24,4 %, des chiffres conformes à
nos attentes.
Le redressement des marges au premier
trimestre a rassuré les investisseurs et les perspectives du groupe sont plutôt
encourageantes. L’action est correctement évaluée. Conservez.
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