|
Adidas-Salomon (09 mai 2005)
Cours au moment de l'analyse : 120,47 EUR
Rentabilité en hausse
Performance supérieure aux attentes au
premier trimestre. Pour un chiffre d’affaires en hausse de 11 % (hors
effets de change), le bénéfice par action (tenant compte des normes IFRS
) grimpe de 25 %
(sur base comparable). La rentabilité a donc bien progressé (plus de produits à
haute marge bénéficiaire et proportion plus élevée des ventes via le propre réseau
de distribution). Le groupe a en outre considérablement réduit sa dette. Il a
créé la surprise en vendant à bon prix son unité Salomon (surtout sports
d’hiver). Cette société, qui générait ±10 % du chiffre d’affaires, avait été
acquise il y a 8 ans, mais n’a jamais vraiment tenu ses promesses. Une bonne
affaire pour Adidas qui pourra désormais se concentrer sur les produits
(vêtements, chaussures) et les marchés (USA, Asie).à haut potentiel.
Compte tenu d’une charge non
récurrente liée à la vente de Salomon, nous relevons nos prévisions de bénéfice
par action (tenant compte des normes IFRS) 2005 à 9,05 EUR (contre 8,98
auparavant). Le cours a réagi de manière enthousiaste à l’annonce des bénéfices
trimestriels et de la vente surprise de Salomon, mais l’action reste chère.
N’achetez pas.
|
