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Alcatel (13 mai 2005)
Cours au moment de
l'analyse : 8,40 EUR
Pas de pessimisme
exagéré
Résultat inférieur aux attentes au
premier trimestre : malgré un chiffre
d’affaires en hausse de 6 % (à taux de change constant), le bénéfice net par action,
dopé par des plus-values en 2004, perd 50 % (0,09 EUR).
Particulièrement décevants, la triste rentabilité des infrastructures pour
réseaux mobiles et la perte de parts de marché des équipements ADSL.
En outre, dans les infrastructures mobiles de troisième génération (UMTS), les parts de marché restent
limitées et dans les équipements télécom pour réseaux fixes, la
concurrence (notamment chinoise) est féroce. Pas de pessimisme exagéré
néanmoins : le premier trimestre, traditionnellement le plus faible, est
peu significatif pour la tendance annuelle, la marge opérationnelle a tout de même gagné 1 % et le carnet de
commandes se porte bien, notamment pour des nouveautés comme l’offre triple
play (voix, image, données) et pour les équipements pour réseaux
optiques. De plus, les contrats signés pour les équipements de troisième génération avec T-Mobile USA, Cingular
ou Telefonica Moviles rendent plus crédible l’offre d’Alcatel sur ce
segment.
Pour l’ensemble de 2005 (1), le
groupe confirme son objectif de marge opérationnelle de 10 % (contre
9 % en 2004). De notre côté, nous tablons sur un bénéfice par action 2005
de 0,57 EUR (tenant compte des normes IFRS) et sur 0,65 EUR en 2006.
Mais en dépit de signes positifs, le risque lié au secteur et au groupe lui-même
persiste; bien que le titre soit correctement évalué, n’achetez
pas.
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