Résultat décevant, mais titre toujours intéressant

Le résultat du premier trimestre s’est avéré un peu décevant. Si le bénéfice par action a doublé (0,87 EUR), c’est uniquement parce qu’en 2004, des charges avaient été comptabilisées pour la fermeture de 34 magasins. Le chiffre d’affaires a perdu 0,2 % suite à la baisse du dollar (+ 3,1 % hors effets de change) et le résultat opérationnel est resté stable. Le groupe a donc maintenu ses marges à niveau en dépit de charges supplémentaires : coût de l’énergie, intégration de Victory (acquis en 2004), lancement de l’enseigne Sweetbay aux USA et hausse des salaires en Belgique. Néanmoins, les parts de marché reculent en Belgique et la concurrence est forte et la confiance des consommateurs se dégrade aux USA. L'objectif de chiffre d'affaires du groupe est donc réduit. Delhaize prévoit pour 2005 une hausse de 3,5 à 4,5 % de son chiffre d'affaires et de 15 à 20 % de son bénéfice. Comme nous étions nettement plus optimistes, nous réduisons fortement nos prévisions de bénéfice par action (1) à 3,84 EUR en 2005 (contre 4,70 auparavant) et 4,20 EUR en 2006 (contre 5,10).

Le titre a souffert de l’annonce des résultats mais reste correctement évalué. En outre, divers investissements devraient, à terme, porter leurs fruits. Achetez.

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