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PPR (23 mai 2005)
Cours au moment de l'analyse :
80,05 EUR
Trop ambitieux projets d’avenir
Avec la vente récente de sa participation dans Rexel (leader
mondial de la distribution de matériel électrique), la réorientation stratégique
de PPR est à présent définitivement bouclée. PPR reste leader européen de la
distribution spécialisée avec des enseignes comme Printemps, Fnac
ou Conforama et des sociétés de vente par correspondance comme La Redoute et
Redcats. Par ailleurs, depuis l’acquisition complète de Gucci Group, PPR
appartient aux grands noms du secteur du luxe au même titre que le
français LVMH. Au premier trimestre 2005, PPR a vu son chiffre
d’affaires gagner 2,2 %. La forte croissance du pôle luxe
(+10 %) a été tempérée par les faibles performances du pôle
distribution (+0,7 %). D’ici 3 ans, le groupe
entend réaliser 60 % de son chiffre d’affaires à l’étranger (49,6 %
aujourd’hui). Il mise surtout sur la croissance interne, essentiellement par
l’ouverture de nouveaux magasins en dehors de la France. En ce qui concerne le
luxe, où les marges bénéficiaires sont en général plus importantes, PPR vise une
croissance annuelle du chiffre d’affaires de plus de 10 %. Dans le luxe,
les marques déficitaires (Yves Saint-Laurent, Boucheron, …) devront être
rentables d’ici 2007 sous peine d’être cédées.
Nous misons pour 2005 sur un
bénéfice par action de 5,00 EUR (tenant compte des normes IFRS) et
sur 5,53 EUR en 2006. Action chère. Nous restons sceptiques quant aux
(trop) ambitieux projets d’avenir. N’achetez pas.
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