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Merck (03 juin 2005)
Cours au moment de l'analyse : 32,19 USD
Les plaintes sur le Vioxx sont toujours un gros
risque
L’ex-numéro un du secteur pharma a publié
pour le premier trimestre un bénéfice par action supérieur aux attentes
(0,62 USD). Bien peu de chose par rapport aux nombreux défis qu’il doit
encore relever. Certes, l’anti-inflammatoire Vioxx, accusé d’effets secondaires
parfois mortels, pourrait revenir sur le marché : un comité d’experts a
souligné ses atouts, à ne pas négliger, à condition de bien conscientiser quant
aux risques. Mais des milliers de plaintes en justice subsistent et des dizaines
de milliards de dollars sont en jeu. Pour ne rien arranger, l’anti-cholestérol
vedette, le Zocor (22,6 % du chiffre d’affaires) perd peu à peu ses
brevets. Pour y faire face, Merck commercialise le Vytorin en partenariat avec
Shering-Plough, un médicament combinant les principes actifs des
anti-cholestérols des deux partenaires. Mais l’accord prévoyant un partage des
profits, le Vyotrin est moins rentable pour Merck. En outre, le Fosamax, son
deuxième médicament (ostéoporose) pourra aussi être copié dès 2008. Enfin, son
portefeuille de médicaments en développement n’est pas très fourni.
Dans ce
contexte difficile, un nouveau directeur a été nommé. Issu du groupe, il connaît
bien la maison; ex-dirigeant de Medco (ex-filiale de distribution de
médicaments et d’assurance-santé), il est sensible aux soucis des offices de sécurité sociale,
acteurs clés du secteur. Mais sa marge de manoeuvre semble toutefois
réduite.
Nous prévoyons un bénéfice par
action de 2,40 USD en 2005 et de 2,20 USD en 2006. Titre bon marché,
mais risqué. N’achetez pas.
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