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Ahold (20 juin 2005)
Cours au moment de l'analyse : 6,65
EUR
Nous sommes plus prudents que le
groupe
Au premier trimestre, le bénéfice du groupe de
distribution a perdu 55 % par rapport à un an plus tôt. Mais ce recul était
prévu et provient exclusivement de divers éléments non récurrents : Ahold a
notamment vendu des filiales au Brésil et aux USA avec de lourdes pertes, alors
qu’au premier trimestre 2004, d’autres cessions de filiales avaient dégagé de
belles plus-values. Son bénéfice
opérationnel et ses marges bénéficiaires sont quant à eux restés quasi à
niveau.
Ahold en a, à présent, presque terminé avec sa cure d'amaigrissement et sa montagne de dettes
continue de fondre, de sorte qu’il va pouvoir à nouveau investir dans de nouveaux magasins,
dans la rénovation de magasins existants ainsi que dans de nouvelles technologies.
Le groupe néerlandais communique en outre que le vent a tourné du côté de sa
filiale US Foodservice (source de tous ses problèmes) et que la vente éventuelle
de cette activité n’est plus à l’ordre du jour. Au contraire, il
cherchera à en développer les capacités et les prestations.
Ahold semble remis sur les rails
d’un point de vue opérationnel, mais ses attentes pour 2006 nous paraissent
néanmoins ambitieuses. Plus prudents, nous maintenons nos prévisions de bénéfice
par action à 0,29 EUR en 2005 (tenant compte des normes IFRS
) et à 0,50 EUR en 2006. L'action est chère et
toujours très risquée, n’achetez pas.
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