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Nouvelles en bref (01 août 2005)
Variations de cours du 25
au 29 juillet 2005
· Dans le transport maritime, CMB
Euronav et Exmar ont publié leurs résultats pour le 2ème trimestre de l’année.
Dans le transport de vrac sec, CMB (-3,1% ; 24,5 EUR) a
enregistré sans surprise de très bons résultats. Sa flotte déjà louée à de très
bons tarifs à 85% pour l’exercice en cours, l’est également maintenant à 70%
pour 2006. Néanmoins, au vu de la chute des prix du fret (-50% depuis le début
de l’année), les années à venir promettent un solide recul des bénéfices. Nous
réitérons notre conseil : Vendez cette action toujours chère. Dans le transport
de gaz, les résultats pour le 2ème trimestre 2005 d’Exmar (+3,6% ;
64,20 EUR) se sont avérés supérieurs à nos prévisions mais seulement en raison
d’éléments exceptionnels. Dans l’immédiat, les perspectives à court terme pour
le transport de LNG restent mitigées. Aussi comme au cours actuel l’action est
certainement trop chère après sa forte hausse enregistrée depuis le début de
l’année (+50%), vendez.
· Bekaert (+3,3% ; 64,85
EUR) a enregistré un premier semestre meilleur que prévu. Les marges ont atteint
de nouveaux records. Le groupe reste néanmoins prudent pour la seconde partie de
l’année. Conservez.
· Pour
Telindus (-0,5% ; 10,45 EUR), le premier semestre s’est soldé
par un retour aux bénéfices. Les marges restent encore très faibles mais le
chiffre d’affaires enregistre une hausse de 10,8%. De nouvelles acquisitions ne
sont pas exclues. Conservez.
·
Solvay (+1,5% ; 89 EUR) a réalisé un deuxième trimestre
meilleur qu'attendu avec un bénéfice par action (hors exceptionnels) en hausse
de 57%. La progression de 43% du résultat opérationnel est d'autant plus
appréciable que l'ensemble des 3 divisions du groupe y ont contribué avec des
croissances à deux chiffres. Action correctement évaluée conservez.
· De nouvelles rumeurs ont fait
état d’une prochaine introduction en Bourse de l’opérateur télécom flamand
Telenet. Actionnaire, GIMV en a profité (+4,0% ; 40,11 EUR). La
décote du holding s’est encore réduite et atteint désormais ±5%. Nous ne sommes
plus acheteurs. Conservez.
· Pas de
soucis pour Texas Instruments (+3,25% ; 31,76 USD) qui signe un
bénéfice par action meilleur qu’attendu pour le deuxième trimestre, en hausse de
28% sur une base comparable : la rentabilité est en nette hausse et
l’optimisme prévaut pour le troisième trimestre. De plus, le dividende
trimestriel augmente de 20%. Conservez cette action correctement
évaluée.
· France Telecom
(+6,84% ; 25,47 EUR) acquiert 80% de Amena, le troisième opérateur de
mobilophonie espagnol. Le prix payé est finalement raisonnable compte tenu des
synergies réalisables et de l'impact bénéficiaire positif à court terme. De plus
FT n'aggrave pas fondamentalement son profil financier (endettement) : la moitié
de la somme investie sera refinancée par augmentation de capital. Par ailleurs,
le résultat semestriel est de bonne facture avec une accélération de la
croissance du CA au deuxième trimestre (+3,6% sur une base comparable) et une
amélioration de la rentabilité. Conservez cette action correctement évaluée.
· Telefonica (+ 2,2% ; 13,89
EUR) a signé un joli bénéfice semestriel en hausse de 25%. La téléphonie mobile
s’est montrée très dynamique. Action correctement évaluée. Conservez.
·
Deutsche Bank
(+0,9% ; 71,55 EUR) a annoncé une hausse importante de son dividende pour 2005
et un nouveau programme de rachats d’actions. Le groupe reste à l’affût
d’acquisitions. Action bon marché. Achetez.
· Résultats décevants pour Siemens
(-3,3% ; 63,55 EUR) dont les activités « téléphones portables »
(en passe d’être cédés) et « services informatiques » ont encore
plombé la rentabilité. De nouvelles charges de restructuration sont attendues.
Action chère. Vendez.
· Fiat
(6,98 EUR) a gagné 2,5% à l’occasion de la publication d’une perte pour le deuxième
trimestre nettement moins importante que prévu. Les pertes de l’activité auto
ont été nettement réduites, témoignant ainsi des progrès de la restructuration.
Action correctement évaluée. Conservez.
· ENI
(+2,4% ; 23,43 EUR) voit son bénéfice par action bondir de 39% au
deuxième trimestre, porté par la flambée du baril de pétrole et par une
production d'hydrocarbures en nette hausse de 6,4%. Le cours a fortement
progressé depuis notre conseil d'achat de mars dernier. Nous changeons notre
conseil : N’achetez plus mais conservez.
·
Dans l’intérim, vous pouvez toujours conserver Vedior (-2,8% ; 12,4
EUR) correctement évaluée et plus spécialisé que son concurrent Randstad. Le ralentissement des ventes au deuxième trimestre s’est avéré supérieur à nos attentes
mais la progression de la rentabilité a permis de compenser.
· Reed Elsevier (-0,6% ; 11,23
EUR) a publié des résultats semestriels conformes aux attentes. Nous nous
attendions à un peu mieux mais le groupe a réitéré ses objectifs 2005. Nous
continuons toujours à craindre que le groupe ne soit trop optimiste pour les
exercices suivants mais vu le niveau du cours, l’action est correctement
évaluée. Aussi dans l’otique d’un deuxième semestre qui devrait être très bon,
conservez.
· Saint-Gobain (+2,4% ; 49,55 EUR) a vu son chiffre
d’affaires et son bénéfice progresser de respectivement 7% et 13.9% sur les 6
premiers mois de l’année. Ces résultats sont bons mais l’action est chère et
nous ne voyons pas d’un très bon œil le projet de reprise de BPB (prix trop
élevé, peu de synergies). Vendez.
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Coefficient beta
Le coefficient beta
est un indicateur de la volatilité d'une action. Les grandes actions ont
généralement un beta proche de 1. Plus le coefficient s'éloigne de 1,
plus l'action réagit de manière volatile par rapport à la moyenne. Un beta
de 1,16, par exemple, signifie que la volatilité de l'action est de
16 % supérieure à la moyenne de référence.
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Ecart-type
L’écart-type est un
facteur d'évaluation. Sur une période donnée, les marchés connaîtront des
hausses et des baisses. La moyenne prévue des deux mouvements permet d'établir
une fourchette : l'écart type. Plus il est important, plus le marché est volatile. Les marchés qui offrent les
meilleurs rendements attendus pour la volatilité la plus limitée sortent
vainqueurs des évaluations.
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