|
Umicore (22 août 2005)
Cours au moment de
l'analyse : 77,10 EUR
Métamorphose réussie
Umicore a publié des résultats semestriels supérieurs à nos
attentes. Les activités métaux précieux et services se sont
particulièrement bien comportées en raison des prix élevés des métaux, ce qui
stimule les activités de recyclage, et les catalyseurs, la locomotive du
groupe (une voiture sur quatre dans le monde est équipée d’un pot catalytique
d’Umicore), ont vu leurs ventes progresser. Alors que le marché
automobile reste difficile, de part et d’autre de l’Atlantique d’ailleurs,
Umicore profite clairement de la mise en place de réglementations plus sévères
en matière de pollution dans une série de pays émergents. Globalement, hors
charge de restructuration, et sans tenir compte du désinvestissement de Cumerio
fin avril dernier, le bénéfice
opérationnel du groupe est en baisse
de 20 % alors que nous craignions une baisse de 30 %. Grâce à ces
résultats très encourageants, Umicore peut revoir à la hausse ses prévisions
2005 (hors charges de restructuration). Compte tenu néanmoins de ces charges de
restructuration – elles sont plus élevées que prévu dans la division zinc -,
nous avons dû
rabaisser notre prévision bénéficiaire pour 2005 à 4,74 EUR par action
(contre 5,06 EUR auparavant). Pour 2006 par contre, nous revoyons nos
estimations à la hausse : 5,83 EUR (contre 5 auparavant).
Les résultats semestriels illustrent la réussite de la
métamorphose du groupe. Nettement moins cyclique, plus spécialisé, Umicore se
place aujourd’hui, grâce son expertise, parmi les leaders mondiaux dans chacune
des niches d’activité où il est présent, avec des produits à haute valeur
ajoutée. Mais du fait de la récente hausse du cours, l’action est maintenant
devenue trop chère. Prenez votre bénéfice :
vendez.
|
