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Ahold (12 sept 2005)
Chiffres semestriels
raisonnables
Le cours n’a pas bien réagi à la publication des résultats
semestriels qui n'étaient pourtant pas si mauvais, à notre avis. Néanmoins,
malgré la récente baisse, l'action reste chère.
VENDEZ.
La chaîne de distribution a communiqué la
semaine dernière que son chiffre d’affaires pour le premier semestre était
sensiblement égal à celui de la même période en 2004. La société reste ainsi en
deçà de ses propres objectifs, mais compte tenu de l’âpre concurrence qui sévit
tant en Europe qu'aux USA, ce n'est pas une si mauvaise performance. Les revenus
ont reculé aux USA (±75 % du chiffre d’affaires) mais ont augmenté dans les
supermarchés néerlandais Albert Heijn (+4,5 %) ainsi qu’en Europe centrale
(+7,9 %). Avec un bénéfice par action de 0,17 EUR, le résultat
semestriel dépasse nos attentes, mais celles-ci étaient, il est vrai, très
prudentes. En outre, des signes d'amélioration sont perceptibles dans la filiale
américaine US Foodservices, qui fournit des denrées alimentaires aux
restaurants, écoles, hôpitaux etc. mais son résultat opérationnel reste
médiocre. En novembre, un plan stratégique sera établi pour ce canard boiteux.
Il semble qu'Ahold soit en phase de retour, même si celle-ci se déroule plus
lentement que prévu. Nous relevons nos prévisions de bénéfice 2005 à
0,40 EUR par action (contre 0,29 auparavant).
Cours au moment de
l'analyse : 6,48 EUR
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