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Merck (19 sept 2005)
Incidence des procès
Vioxx
Les
nombreux procés prévus dans l’affaire Vioxx rendent l’action plus risquée que la
moyenne. Mais le cours l'anticipe. Le titre est correctement évalué et offre un
bon rendement sur dividende.
CONSERVEZ.
Fin septembre 2004, le Vioxx, anti-inflammatoire consommé par
des millions de patients, fut retiré du marché pour avoir causé bon nombre de
décès (certains parlent de milliers de cas). Depuis lors, la capitalisation
boursière de Merck a chuté de ±1/3 (soit ±37 milliards de dollars). La
première amende infligée atteint 253 millions de dollars, mais devrait être
réduite en appel. Les experts les plus pessimistes estiment le coût total à plus
de 50 milliards de dollars. D'autres, plus optimistes, arguent que les
indemnités les plus lourdes ne concerneraient que les patients ayant pris le
Vioxx pendant plus de 18 mois et que le médicament similaire de Pfizer
(Celebrex) reste commercialisé. Pour notre part, nous estimons que, au vu du
risque estimé, le gros de la chute de la capitalisation boursière est passé. Par
ailleurs, Merck a les moyens de survivre à cette affaire : son rating de
solvabilité auprès des agences de notation reste élevé, son portefeuille de
médicaments est appréciable et plusieurs études pour de nouveaux produits sont
en phase avancée. Il vient en outre de prouver sa confiance en l’avenir en
relevant son dividende trimestriel (rendement brut de
5,3 %).
Cours au moment
de l'analyse : 28,76 USD
Il y a quelques années seulement, le
groupe pharmaceutique américain Merck était encore numéro un mondial de son
secteur.
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