Telenet (26 sept 2005)
Sous la loupe
L’entreprise flamande de téléphonie, Internet et câble
Telenet fait son entrée en Bourse. Nous ne sommes guère enthousiastes car la
fourchette de prix (21 à 25,50 EUR) est assez élevée.
Mais vu la popularité de la société, vous pouvez souscrire
pour spéculer sur une hausse rapide du cours, dès les premières
cotations.
Un peu d’histoire
Août 1997 : Telenet
propose Internet au grand public en région flamande, par l’intermédiaire d’un
réseau propre en fibres de verre ainsi que par les réseaux locaux. Janvier
1998 : Telenet devient opérateur téléphonique « via le câble ».
En août 2002, il acquiert les activités de télédistribution et le réseau câblé
des intercommunales mixtes. 2003 marque la reprise de Codenet, qui jette les
bases de Telenet Solutions, une offre de connexion Internet à large bande et de
services de transfert de données et de la parole à une clientèle professionnelle
belge et luxembourgeoise. En 2003 encore, les activités flamandes de l’émetteur
de télévision payante Canal + sont incorporées. Et toujours en 2003, la reprise
de Sinfilo donne le coup d’envoi du développement d’un réseau de
« hotspots » WI-FI (connexions Internet sans câble dans des endroits
publics : gares, restaurants, hôtels, …). Récemment, Telenet lançait une
activité de télévision numérique interactive. Et à présent, ce sont les projets
d'introduction en Bourse qui sont enfin concrétisés.
Un succès incontestable
Il
y a quelques années, le groupe était au bord du gouffre, accablé par d’énormes
dettes, issues de lourds investissements et des pertes de ses débuts.
Entre-temps, il est devenu un opérateur câble et télécom qui fait autorité sur
le territoire flamand. De 2002 à 2004, ses revenus ont progressé en moyenne de
48,9 % par an (25 % hors acquisitions). Et en moins de trois ans, le
nombre de clients Internet a doublé. Telenet compte aujourd'hui pas moins de
2,6 millions de clients en région flamande, où il est numéro un, tant dans
la télédistribution (il touche 2/3 des ménages) que pour l’Internet rapide
(environ 600 000 abonnés). Il y est en outre numéro deux en téléphonie
fixe, derrière Belgacom, avec plus de 300 000 raccordements. Enfin, dans le
domaine tout récent de la télévision numérique, le groupe compte déjà passer le
cap des 40 000 abonnés, quelques semaines seulement après le lancement de
l’activité.
Des atouts… et des risques
Le principal atout de Telenet, face
à d’autres opérateurs câble ou télécom, est de disposer de son réseau propre, de
ne dépendre ainsi d’aucun autre opérateur. Aujourd’hui, il a aussi « un
nom », qu'il s'est forgé grâce à des produits innovants et performants (la
plus grande vitesse Internet du marché) et ses clients sont fidèles et
satisfaits. Enfin, ses flux de revenus sont bien répartis sur ses diverses
activités.
Ses faiblesses sont son taux
d’endettement élevé et la concurrence croissante qui lui fait face. En matière
de télévision numérique notamment, la concurrence pourrait bien lui mettre des
bâtons dans les roues. Belgacom s’est déjà lancé sur ce marché et d’autres
pourraient suivre. Le secteur en lui-même constitue aussi un risque. Des
technologies actuelles peuvent être rapidement supplantées par d'autres
innovations. Pour rester techniquement "in" et n’accuser aucun retard face à
leurs concurrents, les sociétés du secteur sont contraintes de consentir de
lourds investissements.
CHIFFRE D’AFFAIRES TELENET
Et la croissance
future ?
Telenet mise en premier lieu sur une poursuite de sa
croissance en région flamande, surtout pour l’Internet rapide et la téléphonie
(élargissement de ses parts de marché, à l'aide de technologies ultra-modernes et
de nouvelles techniques de promotions). Le groupe compte ensuite beaucoup sur le
développement de la télévision numérique interactive. En proposant une offre
combinée (TV, Internet et téléphone), il souhaite en plus relever le montant de
son revenu par client. Enfin, le groupe cherche aussi à se renforcer dans son
activité de fournisseur de solutions aux entreprises (extension de ses services
aux PME en Belgique et au Luxembourg, solutions sur mesure pour les grandes
entreprises). Aucun projet d’expansion n’est à l’agenda, mais une collaboration
ou un partenariat avec des exploitants de câble en région wallonne n’est pas à
exclure.
Les attentes
L’objectif
de l’introduction en Bourse est de dégager du capital frais afin d’apurer, du
moins en partie, les dettes de la société. Parallèlement, certains investisseurs
et sociétés de capital à risque comme GIMV – qui détenait 14,9 % de
Telenet avant l’introduction en Bourse – ont l’opportunité de valoriser
leur investissement. Par ailleurs, Telenet prévoit encore quelques années de
pertes. Les actionnaires ne doivent donc pas s’attendre à des dividendes les
prochaines années. Pour 2005 et 2006, nous prévoyons une perte de respectivement
0,47 et 0,07 euro par action.
Infos
pratiques
· Période de souscription du 26 septembre au 7 octobre y compris.
· Clôture anticipée possible dès le vendredi 30 septembre, 16 heures.
· Jusqu’au 30 septembre, les souscripteurs bénéficient aux banques guichets
(CBC-KBC, Dexia, Fortis, ING, Petercam, Banque Degroof) d’une attribution
privilégiée en cas de sursouscription (attendue).
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