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Notre portefeuille actions (03 oct 2005)
Bel été pour notre portefeuille. Du 1 juillet au 30 septembre, sa
valeur s’est appréciée de 7,8 %.
Nous nous sommes séparés des actions
Autonomy, devenues chères après un bond de 55 %.
Dans le cadre de
l’introduction en Bourse de Telenet, nous
souscrivons à 240 actions. Même dans le bas de la fourchette (21 EUR à 25,5
EUR), l’action est chère, mais vu sa popularité et l’engouement probable des
investisseurs, nous prenons une position purement spéculative à court
terme
Bonne tenue des valeurs de
rendement…
Face à la faiblesse persistante des taux, les valeurs de notre portefeuille
offrant de beaux dividendes se sont particulièrement bien comportées.
Achetée il y a trois mois, Atenor a ainsi déjà
progressé de plus de 21 %. Le démarrage du processus de vente des
participations de Private Equity (vente de Matermaco) et la multiplication des
nouveaux projets immobiliers semblent enfin convaincre les investisseurs de la
capacité du groupe à maintenir sa politique de dividende (+10 % par an)
dans les années à venir.
Notre investissement dans National Grid est
par contre resté globalement stable compte tenu de la distribution du
dividende exceptionnel de 65 pence par action et de la modification du nombre d’actions.
Il faut dire
que le groupe avait déjà largement bénéficié de l’annonce de la distribution de
son dividende exceptionnel, suite à la cession en juin de la moitié des filiales
de distribution de gaz au Royaume-Uni. Nous restons acheteurs de ces deux
valeurs.
… des valeurs de croissance…
Les
projecteurs se sont braqués sur Iris avec
la (pourtant) petite acquisition du belge Jeeves. Le cours a bondi de
28,5 % en trois mois. Iris est maintenant correctement évaluée et nous ne
sommes plus acheteurs. Nous conservons néanmoins, au vu des
perspectives.
Dans l’imagerie
sismique pour l’exploration pétrolière, Input/Output profite de l’envolée des prix du baril,
qui crée un environnement favorable aux compagnies de services pétroliers. Deux
gros contrats ont ainsi été signés cet été avec des sociétés spécialisées dans
les études sismiques sous-marines. Conservez.
… et de VW en plein turnaround
En pleine restructuration, les mesures
prises par Volkswagen commencent à porter leurs fruits et le nombre de
véhicules vendus s’oriente à nouveau à la hausse. Comme le groupe semble
clairement vouloir accélérer la cadence, le cours s’est envolé de 30 % en
trois mois, soutenu en outre par les mouvements autour de son capital.
A noter que si Porsche monte en force dans le
capital, son objectif n’est pas de mettre la main sur VW, mais plutôt d’empêcher
un autre de le faire.
A
conserver
Après sa récente progression (+ 9,2 % en trois mois), nous
n’achetons plus le groupe de médias Time Warner. Malgré de
bonnes perspectives, la faiblesse de la croissance du chiffre d’affaires depuis
plusieurs trimestres commence à nous inquiéter. L’action restant correctement
évaluée, nous la conservons. Mais dans l’immédiat, nous ne voyons pas ce qui
pourrait donner un nouvel élan au cours.
Même approche pour Delhaize et
Eli Lilly qui ont tous deux publié des résultats décevants au deuxième
trimestre. Les deux titres restent correctement évalués, mais nous sommes moins
confiants quant à leurs perspectives immédiates. Pour le premier, en raison
d’une concurrence accrue, tant aux Etats-Unis qu’en Belgique, et pour le second,
en raison de l’érosion plus forte que prévu des ventes de certains médicaments
vedettes.
Nous analyserons avec
intérêt les résultats trimestriels qui seront prochainement publiés par ces
trois sociétés.
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ETAT DU PORTEFEUILLE
D’ACTIONS |
|
Action
|
Date
d'achat |
Quantité au
30/09
|
Prix
d'achat |
Cours au
30/09/05 |
Valeur actuelle
en EUR |
%
du portefeuille |
Conseil
BH |
|
Atenor
Group |
11/07
2005 |
40 |
141,98 EUR |
172,50 EUR |
6900,00 |
9 ,93
% |
Acheter |
|
Delhaize |
12/05
2004 |
120 |
37,15 EUR |
49,22 EUR |
5906,40 |
8,50 % |
Conserver |
|
Dexia (1) |
24/11
1999 |
32 |
154,50 EUR |
18,73 EUR |
6742,80 |
9,70 % |
Acheter |
|
Dexia
strip |
|
4 |
|
0,01 EUR |
0,40 |
0,00 % |
|
|
IRIS |
13/10
2000 |
120 |
41,00 EUR |
35,99 EUR |
4318,80 |
6,21 % |
Conserver |
|
Eli Lilly |
01/10
2003 |
75 |
62,60 USD |
53,52 USD |
3329,32 |
4,79 % |
Conserver |
|
ING Group |
01/10
2003 |
250 |
16,20 EUR |
24,78 EUR |
6492,36 |
9,34 % |
Acheter |
|
Input/Output |
24/09
2004 |
330 |
10,52 USD |
7,98 USD |
2184,22 |
3,14 % |
Conserver |
|
Nat. Grid Transco
(2) |
24/09
2004 |
800 |
465,50 p. |
531,50 p. |
5474,69 |
7,87 % |
Acheter |
|
Natuzzi |
01/10
2003 |
330 |
10,40 USD |
8,23 USD |
2252,64 |
3,24 % |
Conserver |
|
Time
Warner |
13/04
2000 |
80 |
61,94 USD |
18,11 USD |
1201,68 |
1,73 % |
Conserver |
|
Vodafone
Group |
11/07
2005 |
2500 |
139 p. |
147,50 p. |
5410,67 |
7,78 % |
Acheter |
|
Volkswagen
VZ |
03/04
2002 |
110 |
38,75 EUR |
37,96 EUR |
4175,60 |
6,01 % |
Acheter |
|
Liquidités |
15131,63 |
21,77 % |
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|
Total Portefeuille en
euro |
69521,20 |
100,00 % |
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Rendement annuel depuis
le 24/11/99 |
-2,25 % |
|
Rendement sur les 12
derniers mois |
+17,16 % |
|
Rendement depuis le
01/01/05 |
+14,82 % |
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(1) scindée en dix; (2)
reverse split (08/2005) : 43 actions pour 49
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Prime de risque
On appelle prime de
risque le
supplément de rendement que les investisseurs attendent d’une action pour
compenser le risque accru qu'elles constituent par rapport aux obligations
d'Etat.
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Cash-flow
Dans les comptes d'une société, le
cash-flow désigne tous les revenus en liquide
diminués de toutes les charges décaissées. Le cash-flow donne une idée de la
capacité de la société à générer des liquidités et à investir sans
s’endetter.
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