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Astrazeneca (17 oct 2005)
Résultat bon
mais à relativiser
Il faut se garder de toute euphorie face à la hausse du
bénéfice semestriel car le panel de produits en développement est faible et les
produits génériques menacent. Titre correctement
évalué.
CONSERVEZ.
Au premier semestre, le chiffre
d’affaires a gagné 12 % (à taux de change constant), soit mieux que les
7 % de la moyenne du marché, et le bénéfice par action 40 %. Une
performance due à 5 médicaments qui comptent pour 44 % du chiffre
d’affaires et qui ont connu chacun une hausse de plus de 20 % des ventes.
L’envolée du bénéfice par action a en outre été favorisée par une plus stricte
gestion des coûts de fonctionnement (-3 % à taux de change constants) et
par la poursuite des rachats
d’actions (dont la limite a été accrue de 2 à 3 milliards de
dollars). Mais la bonne qualité du résultat provient sans doute aussi du fait
que certains budgets commerciaux et de Recherche et Développement ont été
réduits, suite aux échecs de plusieurs projets fin 2004. Des échecs qui
affaiblissent les perspectives de l’éventail de médicaments en développement. Un
affaiblissement d’autant plus regrettable que les produits phares du groupe
seront prochainement menacés par les génériques. Certains brevets sur le Nexium
(gastro-entérologie; 19% du chiffre d’affaires) échoient en 2007 et le
génériqueur Teva souhaite copier le Seroquel (neurologie; 11 % du chiffre
d’affaires).
Cours au moment
de l'analyse : 2 690 pence
Astrazeneca est un des 10 plus gros
groupes pharmaceutiques au monde, né en 1999 de la fusion des sociétés Astra
(Suède) et Zeneca (Royaume-Uni).
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