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Nordea (26 oct 2005)
Les
perspectives restent bonnes
Les résultats trimestriels sont meilleurs qu'attendu, la
croissance se maintient en Scandinavie et l’expansion dans les pays Baltes et en
Pologne est payante. Action bon marché.
ACHETEZ.
Le bénéfice par action du
troisième trimestre est meilleur que prévu malgré son recul de
20,1 % face au deuxième trimestre (lequel avait été marqué par des reprises de provisions et des gains
sur le portefeuille d'investissements). C’est notamment grâce aux réductions de
coûts, grâce aux performances des pays Baltes et de la Pologne (surtout en
crédit immobilier) et grâce enfin à la campagne marketing menée en Scandinavie
au quatrième trimestre 2004 et qui a permis à la zone de maintenir le cap de la
croissance malgré une rude concurrence. La banque continue de se renforcer
à l’Est (elle vient de racheter en Pologne les activités d'assurance-vie et de
gestion d'actifs de l'assureur finlandais Sampo). En Scandinavie, la campagne
marketing qui s’est avérée efficace sera reconduite. Quant aux coûts, de
nouvelles mesures de réduction dont décidées. Les perspectives restant bonnes,
nous relevons nos estimations de bénéfice par action à 8,21 SEK en 2005
(contre 7,90 auparavant SEK) et à 8,80 SEK en 2006 (contre 8,28). Par
ailleurs, Nordea a décidé de racheter
jusqu'à 2 % de ses propres actions et devrait offrir pour l’exercice 2005
un rendement du dividende de 3,9 % brut.
Cours au moment
de l'analyse : 76,50 SEK
Leader du secteur
bancaire en Scandinavie, Nordea officie en banque de détail, d'investissement et
de financement, en gestion d'actif et assurance-vie, et cherche en outre à se
renforcer dans les pays Baltes et en Pologne.
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