InBev (10 nov 2005)
Meilleur
troisième trimestre que prévu
Le groupe brassicole multiplie les efforts pour atteindre ses
objectifs à moyen terme, mais l’action reste chère.
VENDEZ.
Résultat trimestriel meilleur que
prévu : le chiffre d’affaires gagne 8,4 % et le bénéfice opérationnel 14,1 %.
Nous relevons dès lors nos prévisions de bénéfice par action à 1,50 EUR en
2005 (contre 1,43 auparavant) et à 1,70 EUR en 2006 (contre 1,60).
En
affichant une hausse du bénéfice plus importante que celle du chiffre
d’affaires, InBev démontre que, au lendemain d’une période de lourds
investissements (notamment pour le brésilien Ambev), il contrôle bien ses coûts.
A noter spécialement, l’amélioration de la situation en Europe de l’Ouest, une
tendance qui devrait se poursuivre l’an prochain, vu les nouvelles mesures de
contrôle des coûts qui seront encore instaurées. Si le brasseur belge dégage
ainsi une croissance au moins deux fois plus forte que la moyenne du secteur,
c’est grâce notamment à une solide position sur les marchés émergents (¾ des
volumes vendus) ainsi qu’à ses trois grandes marques mondiales (Beck's, Brahma
et Stella Artois).
Reste à voir à présent dans quelle mesure il pourra
assurer à sa rentabilité un caractère durable. Car vu la férocité de la
concurrence, nous doutons que l’objectif (pour 2007) d’une marge opérationnelle
avant amortissements de 30 % soit atteint.
Cours au moment
de l'analyse : 33,50 EUR
Le groupe InBev
est issu du rapprochement (en 2004) du belge Interbrew et du brésilien
Ambev; premier brasseur mondial en volumes produits, il détient une part de
14 % du marché mondial.
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