La nouvelle direction devra donner un nouveau souffle à
Dexia, qui sort de plusieurs mois de difficultés. L’activité de financement aux
services publics l’y aidera encore, mais elle devra aussi se préoccuper
d'accroître l’expansion internationale du groupe. Nous avons confiance et le
titre est bon marché.
ACHETEZ.
Après l’échec de la fusion avec Sanpaolo IMI, le
dossier Legio Lease, l’échec de l’acquisition de BCR en Roumanie, la nouvelle direction
a intérêt à être plus claire dans ses stratégies et plus offensive. L’activité
de financement public, qui a encore contribué pour 61 % aux
bons résultats du troisième trimestre, restera son fer de lance et l’axe principal
d’expansion internationale. A court et moyen terme, l’Europe centrale et
de l’Est ainsi que l’Amérique du Nord seront les priorités. A long terme, le
marché cible est le Japon, où des discussions sont entamées avec les autorités. Plus
que jamais l'activité de financement public procure une croissance régulière et
des perspectives très bonnes. Toutefois, Dexia devra se montrer plus agressif
dans ses acquisitions, comme l’ont été BNP Paribas dans la banque de détail aux
USA ou la Société Générale dans les services financiers spécialisés en
Europe.
Confiants,
nous relevons notre estimation de bénéfice par action à 1,90 EUR pour 2005 (contre 1,81 EUR auparavant)
et à 2,03 EUR en 2006 (contre 1,91).
