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Ackermans & van Haaren (02 déc 2005)
Décote en peau
de chagrin
Les
participations du holding se portent bien. Reste à voir à présent dans quoi seront
injectées les copieuses liquidités disponibles. Action chère après la récente
hausse.
VENDEZ.
Le bénéfice 2005 devrait atteindre le niveau
record de 8,42 EUR par action, dopé par les 187 millions de plus-values
réalisées (sur la vente de participations dans Solvus et Aviapartner, de la
division leasing de la Banque J. Van Breda et d'une partie de Telenet). D’autre
part, toutes les participations se portent bien, de sorte que, hors plus-values,
le bénéfice 2006 devrait atteindre 2,20 EUR par action. Dans la division
financière (Banque Delen, Banque J. Van Breda), les actifs en gestion sont
toujours en hausse (suite à la DLU et au climat boursier positif), tout comme le
volume de crédits octroyés. Quick et la plupart des participations de private
equity se portent aussi bien, ce qui permet d’espérer de nouvelles
plus-values. Enfin le dragueur DEME profite d’une demande soutenue dans son
secteur (extensions de ports, construction de digues, d’îles artificielles…). Un
manque de capacité menaçant en outre de surgir à terme dans le dragage, nous
relevons (prudemment) la valeur de cette participation. Cependant, le cours du
holding est à peine inférieur à sa valeur intrinsèque+
(48,1 EUR selon nous). En outre, le cours anticipe largement les attentes bénéficiaires et
l’incertitude subsiste quant à
la destination des liquidités (1/4 du portefeuille).
Cours au moment
de l'analyse : 47,54 EUR
Ackermans & ven Haaren est un
holding belge diversifié concentré sur un nombre limité de participations
(construction et dragage, services financiers, private equity) dans lesquelles
il joue un rôle d’actionnaire actif (stratégie, sélection du management,…)
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