Exmar (24 déc 2005)
Gorgé de plus-values, l’exercice 2005 connaîtra un bénéfice
record et les perspectives à long terme sont prometteuses. Mais le titre reste
cher.
VENDEZ.
Malgré l’inexploitation de l’Excalibur en début d’année,
qui engendrera à elle seule une perte de 1,92 EUR par action,
nous comptons sur un très bon bénéfice de ±9 EUR par action en 2005.
Un niveau difficile à égaler ces prochaines années. Mais même hors plus-values sur
ventes de bateaux et hors réévaluation d’instruments de couverture (change
et taux), la rentabilité devrait avoir augmenté et cela continuera en 2006. Car dans le
LPG, la demande est ferme et malgré l’arrivée de nouveaux bateaux sur le marché,
les prix du fret devraient rester élevés. Et dans le LNG (gaz liquéfié), même si
l’Excalibur pèsera encore sur les résultats, ce sera moins lourdement (le navire
est occupé depuis juin, mais à des tarifs inférieurs aux coûts de
maintenance).
Pour
les années à
venir, le pôle
de croissance de Exmar sera le LNG. Le transport du
gaz sur de longues distances est en effet moins coûteux sous forme liquéfiée que
par pipeline et la part du LNG sur le marché mondial du gaz devrait
passer de 6 à 20 % d’ici 2020. Toutefois, momentanément, le secteur manque
encore d’infrastructures terrestres de liquéfaction et regazéification. En attendant une amélioration à ce niveau,
nous tablons pour 2006 sur un bénéfice de 4 EUR par action.
Cours au moment
de l'analyse : 81,95 EUR
Exmar est un transporteur maritime
belge spécialisé dans le transport du gaz (LPG, LNG,
…).
|
