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Aviva (11 janv 2006)
Expansion
encore trop prudente
La compagnie a déjà bien rééquilibré ses activités. Il
lui reste maintenant à se développer davantage en dehors du Royaume-Uni. Action
bon marché et d’un niveau de risque faible.
ACHETEZ.
Le groupe vise deux objectifs : assurer
un bon équilibre entre les activités «vie» et «non-vie» et augmenter la part des
profits issus de l’étranger.
En mars 2005, par le
rachat, à un prix correct, de la société RAC (services et
assistance aux automobilistes), Aviva s’est renforcé dans le segment «non-vie», satisfaisant ainsi son premier
objectif. Et il a récemment relevé le montant de profits supplémentaires
attendus de cette acquisition, jusqu'à 10,8 pence de plus par action en
2008, dont 5,55 pence issus d'économies de coûts. Une prévision accessible,
selon nous.
Il lui reste maintenant à satisfaire le deuxième point :
augmenter la part des profits tirés de l'étranger. Cette part est limitée à
50 % actuellement (contre 75 % pour son concurrent Prudential). Le
marché de l'assurance étant dynamique, Aviva dispose d'une belle marge de
progression et sa structure financière saine lui permet d’investir. Déjà présent
en Europe continentale, il pousse maintenant ses pions en Inde et en Chine.
Selon nous, il pourrait se permettre de prendre plus de risques encore.
Nous tablons pour l’exercice
2005 sur un bénéfice par action de 62,37 pence et sur 64,67 pence en
2006.
Cours au moment
de l'analyse : 723,50 pence
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