PPR (30 janv 2006)
La division
«luxe» sauve les meubles
La faiblesse de la «distribution» a été compensée par les
prestations meilleures que prévu de la division «luxe». Pour la croissance
future, c’est aussi sur le luxe qu’il faudra compter. L’action est
chère.
VENDEZ.
Le chiffre d’affaires 2005 (+4,2 %) est contrasté. Dans la
distribution (83 % du chiffre
d'affaires), la hausse de 2,8 % déçoit et les prestations sont franchement
mauvaises dans les magasins Printemps, la chaîne d’équipement du foyer Conforama
et l’activité de vente par correspondance Redcats. C’est surtout
le quatrième trimestre, primordial
pour le secteur, qui a été un fiasco. Heureusement, la FNAC et CFAO (Afrique et
territoires d’Outre-mer) ont compensé partiellement. En revanche, la division
luxe affiche
une hausse spectaculaire du chiffre d’affaires (+11,9 %). Le
départ du directeur et du principal concepteur semblent avoir été bien
digérés par l’équipe. Pour 2006, on peut s’attendre pour Gucci, la plus grande marque
de la division luxe, à une hausse des ventes de plus de 10 %
(13,6 % en 2005). Pour les prochaines années, dans le luxe, c'est
surtout sur le marché américain que PPR entrevoit un important potentiel de
croissance. Dans la distribution, la FNAC accélérera son expansion
internationale et Conforama vient de reprendre sa plus grande chaîne franchisée
(14 magasins). Nous misons sur un bénéfice par action de 5,00 EUR en 2005
et de 5,53 EUR en 2006.
Cours au moment de
l'analyse : 94,50 EUR
PPR est un des plus
grands groupes de distribution en Europe (Printemps, FNAC, Conforama,…) et
troisième groupe de luxe au monde (Gucci, Yves Saint Laurent, Stella
McCartney, …). Il réalise plus de 40% de son chiffre d'affaires en
France.
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