Euronav (30 janv 2006)
Après une très bonne fin d’année
2005, le premier
trimestre 2006 devrait encore être fameux. Le titre est néanmoins correctement
évalué.
CONSERVEZ.
Comme prévu, le quatrième trimestre
2005 fut excellent. La traditionnelle hausse de la demande de transport de
pétrole, (approche de l’hiver) a de plus été dopée par les dégâts des ouragans
sur les raffineries. Les tarifs ont bondi d'une moyenne journalière de
35 900 USD au troisième trimestre à 69 700 USD au
quatrième trimestre pour les plus grands bateaux (avec des sommets de
150 000).
Sur l’ensemble de l’année, le bénéfice par action atteint
3,16 EUR. C’est un peu moins que prévu (suite à une pénurie d’équipage
qualifié, les salaires ont grimpé de 5 à 10 %), mais toujours excellent.
Nous pensons dès lors que, comme pour 2004 (qui fut exceptionnel), le prochain
dividende (en mars) devrait être généreux (±1,25 EUR, soit un rendement net
de 4,9 %).
En 2006, la flotte mondiale croîtra encore (+6,4 %) car la
rentabilité actuelle incite aux investissements; les tarifs pourraient en
souffrir. Mais nous restons confiants car la flotte d’Euronav est jeune
(±5 ans en moyenne pour une durée de vie de ±25 ans) et exclusivement
constituée de doubles coques, alors que les simples coques (encore 1/3 de la
flotte mondiale) devraient être interdites dès 2010 (sécurité
écologique).
Nous tablons pour 2006 sur un bénéfice de minimum 1,95 EUR par
action.
Cours au moment de
l'analyse : 25,54 EUR
Euronav est un
transporteur maritime belge de pétrole et de produits pétroliers. Il figure
parmi les plus gros acteurs indépendants au monde (non affilié aux compagnies
pétrolières).
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