|
Arcelor (30 janv 2006)
Offre
repoussée
Face à l’offre hostile de Mittal, le sidérurgiste est en
position de faiblesse, mais ne baisse pas les bras. L’offre pourrait être
relevée.
L’action reste correctement évaluée.
CONSERVEZ.
L’indien Mittal (premier sidérurgiste mondial) a
lancé sur Arcelor (numéro 2) une offre d’achat à 28,21 EUR par action, (une
partie en cash, une partie en actions). Malgré la prime de 27 % que
représente ce prix par rapport au cours d’avant l’offre, le montant offert est
peu généreux, si on considère notamment les plus récentes opérations dans le
secteur. La direction d'Arcelor a dès lors rejeté l'offre.
Nous pensons que
Mittal, faiblement endetté, est en mesure de relever son prix. D’autant qu’une
fois propriétaire d’Arcelor, il compte dégager des liquidités par la revente de
certains de ses actifs (comme notamment le canadien Dofasco récemment acquis) et
qu’il profitera aussi des synergies issues de l’opération.
Arcelor dispose
de peu de marges de manoeuvre pour se défendre. Avec 85 % de ses titres aux
mains du grand public, le groupe ne peut pas s’appuyer sur des actionnaires de
contrôle qui feraient front. Par ailleurs son poids en Bourse (18 millilards
d’euros après l'offre) rend toute contre-offre très onéreuse.
Mais Arcelor
présente déjà un plan de riposte. Souhaitons qu’in fine, ses actionnaires
puissent se prononcer.
Les spéculateurs peuvent prendre un pari.
Cours au moment de
l'analyse : 28,52 EUR
Arcelor est le
numéro deux mondial de la
sidérurgie avec une production de 50 millions de tonnes. Très actif au Brésil.
Spécialisé dans les aciers plats.
|
